Stell dir vor, du kaufst ein kleines Café.
Dieses Café macht im Jahr 100.000 Euro Umsatz. Klingt solide. Aber jetzt kommt der Haken: Du zahlst dafür nicht 100.000 oder 200.000 Euro, sondern eine Million.
Warum? Weil alle sagen: „Das wird die Zukunft! Dieses Café wird explodieren!“
Zwei Jahre später ist die Euphorie weg. Der Wert deines Cafés ist plötzlich um 90 % gefallen. Genau das ist Anfang der 2000er mit Sun Microsystems passiert. Der Aktienkurs stürzte ab und plötzlich stand CEO Scott McNealy vor der Presse. Was er dann sagte, war ungewöhnlich ehrlich.
Er stellte eine simple Frage:
„Warum habt ihr eigentlich so viel bezahlt?“
Und dann rechnete er es vor. Wenn du das Zehnfache des Umsatzes für ein Unternehmen bezahlst, dann bedeutet das im Grunde:
Das Unternehmen müsste zehn Jahre lang jeden einzelnen Euro Umsatz an dich ausschütten, damit sich dein Investment überhaupt lohnt.
- Keine Gehälter
- Keine Steuern
- Keine neuen Produkte
- Keine Kosten
Einfach alles weiterreichen und selbst dann müsste das Geschäft zehn Jahre lang stabil bleiben.
McNealy schaute die Investoren an und sagte sinngemäß: „Merkt ihr, wie absurd diese Annahme ist? Was habt ihr euch dabei gedacht?“
Sun Microsystems hat sich nie wieder erholt. Jahre später wurde das Unternehmen von Oracle übernommen – für einen Bruchteil seines früheren Wertes. Die Firma, die einst als Symbol des Internet-Booms galt, wurde zur Randnotiz.
Solche Geschichten wiederholen sich!
Im März 2000 wurde ein Unternehmen das Wertvollste der Welt. Es stellte die essenzielle Hardware hinter der prägenden Technologie seiner Zeit her. Sein Umsatz wuchs 50% pro Jahr. Der unangefochtene Marktführer. Die Wallstreet nannte die Aktie den sichersten Weg, die Zukunft zu besitzen.
Der Name des Unternehmens? Cisco Systems.
Die Revolution war echt. Das Internet war echt. Die Nachfrage nach Routern von Cisco war echt. Das Wachstum war echt. Auf dem Höhepunkt handelte Cisco zum rund Dreissigfachen des Umsatzes und zum über 150-Fachen des Gewinns, mit einem Wert von etwa 555 Mrd. $. Analysten sagten, es werde das erste Billionen-Dollar-Unternehmen.
Dann fiel der Aktienkurs um 90%. Anders jedoch, als im Fall Sun Microsystems erholte sich der Aktienkurs von Cisco wieder.
Aber: Anleger mussten ganze 25 Jahre und 8 Monate warten, um ihren Einstiegskurs wiederzusehen. Das Geschäft gewann. Die Aktie brauchte 25 Jahre.
Klingt die Story vertraut? Das sollte es. Heute entwickelt das wertvollste Unternehmen der Welt, Nvidia, die essenzielle Hardware hinter der prägenden Technologie seiner Zeit. Der unangefochtene Marktführer. Der sicherste Weg, die Zukunft zu besitzen, sagt Wallstreet.
Das Internet war echt. Künstliche Intelligenz ist auch echt. Das war nie die Frage. Die Frage ist, was man für eine Gewissheit bezahlt, auf die sich bereits alle geeinigt haben.
Und besonders besorgniserregend:
Heute werden 51% der Marktkapitalisierung des S&P 500 zu mehr als dem Zehnfachen des Umsatzes gehandelt.
Nicht eine Aktie. Nicht ein Sektor. Die Hälfte des Index. Dasselbe Bewertungsvielfache, das einen Technologie-CEO vor 24 Jahren dazu brachte, seine eigenen Aktionäre irrational zu nennen, gilt heute für die Hälfte der wichtigsten Aktien-Benchmark der Welt.
Anderes Jahrzehnt. Gleiche Mathematik.
Quelle: finanzen.net
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